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威尼斯人官网:中信建投:鸡蛋现货高位回调 价差交易寻机

时间:2019/9/5 10:30:38  作者:  来源:  查看:8  评论:0
内容摘要:  市场矛盾:  现货价格从周四开始出现反转迹象,本周五又继续下跌,现货转折几乎坐实。在这样的情况下,市场的主要矛盾集中于对节后落价幅度的预期上,而长期来看,还要关注新增补栏和猪瘟预期的调整。  首先,现货市场此前出现了超预期的上涨,支撑期货价格走高。我们认为,短期现货价格的上涨...
  市场矛盾:

  现货价格从周四开始出现反转迹象,本周五又继续下跌,现货转折几乎坐实。在这样的情况下,市场的主要矛盾集中于对节后落价幅度的预期上,而长期来看,还要关注新增补栏和猪瘟预期的调整。

  首先,现货市场此前出现了超预期的上涨,支撑期货价格走高。我们认为,短期现货价格的上涨是短期因素所主导的,季节性因素的剥离对于价格的压制作用仍强。节后的现货低点仍然能够看到4元以下,但时间上确有不确定性。

  现在讨论的新增补栏,主要是对远期2005次主力合约造成影响,前期的新增补栏对于1月的影响逐渐注入盘面。9月之后再进行补栏的鸡苗,对春节之前的供给影响不大,2005合约受此影响可能将承受较大供给压力。

  非洲猪瘟的发生是一年之前,非洲猪瘟在局部地区造成恐慌是在春节前后,非洲猪瘟推动猪价快速上涨是7月以来。非洲猪瘟的影响是长期存在的,但鸡蛋(4471, 5.00, 0.11%)市场对猪价影响的解读和情绪却是间歇性的。一旦两者走势背离,便向“无关论”靠拢,一旦蛋价出现过快上涨,便向“决定论”靠拢。实际决策上,应当把握住市场的过度情绪反应,正常看待猪瘟对鸡蛋的边际影响。

  策略:

  JD1912逢低做多,入场位置4450以下

  JD2001逢高沽空,入场位置4350以上

  目标12-01价差200,-50止损

  JD2005逢高沽空,入场位置3850以上

  目标12-05价差1000,500止损

  风险控制:总持仓不超过30%,单边裸露头寸不超过500手

  一、鸡蛋现货价格顶部出现,反转渐近

  图表1:大洋路鸡蛋价格监测(元/500千克)、09合约历年价格走势;


  数据来源:Wind,中信建投期货农产品事业部

  现货蛋价前期大幅上涨,近日小幅回调趋稳。然而随着9月的到来,市场反转的时间也越来越近。利好消息在于当前渠道库存消化尚可,没有出现鸡蛋在中间渠道大量累积的情况,但季节性需求消失之后,整体价格仍然面临比较大幅度的回调。

  长期来看,旺季关注需求,淡季瞄准供给。春节旺季继续关注两点,一点在于备货时间的提前以及备货数量是否有明显提升,在生猪供给紧缺的情况下,密切关注猪价的溢出效应;第二点是要关注市场的到货压力,小蛋较多的趋势是否仍在延续,总体到货适量是否有所增加。

  对于非春节合约来说,长时间的盈利已经给与养殖场补栏的足够理由,未来存栏增加的趋势势必延续,供给压力下,并不看好淡季蛋价。

  二、苗价走高补栏旺,淘鸡价格持续涨

  苗价继续维持高位,父母带存栏缓慢增长,产能逐渐向上,但难以缓解短期内的高苗价现象。苗价走高侧面证明市场补栏情绪依然较好,未来供给的增加已经将在明年开始逐步展现。

  淘汰鸡价格持续创下新高。一方面肉鸡价格走高,抬升整体肉类价格;另一方面,当前鸡蛋生产利润较高,尽管淘鸡价格也高,但整体算来,提前淘汰老鸡并不划算,养殖户期望在蛋鸡利润高峰中后期进行淘鸡。如中秋后期产生行情反转,淘鸡价格的回落也将远远小于鸡蛋价格的回落。

  图表2:鸡苗平均价格监测(元/只)


  数据来源:Wind 中信建投期货

  图表3:淘汰鸡平均价格监测(元/公斤)


  数据来源:Wind 中信建投期货

  三、猪价超越周期,食品共振开启

  猪价继续上涨不断创下新高。从消费环境上看,市场逐渐从淡季转向旺季,民众对肉类食品的需求有所增加,利多现货猪价。同时,第二季度开始,生猪存栏下降的影响逐渐传到到生猪屠宰量和猪肉供应上。供给减少、需求增加,将现货价格推升至历史高位。

  各级政府利用增加保额、贴息贷款、放松限养等多种手段来保证生猪养殖的平稳性,但是,生猪供给大幅减少的核心症结在于种猪数量减少,而种猪的繁育并非短期内能够实现,未来半年内将难以见到供给增长的起色。

  肉鸡价格反转向上之后,同样有望再度突破前期高价,借助需求旺季和猪肉涨价的东风,肉鸡价格将延续向上趋势。

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